Новость: «Выручка «Группы Астра» в I квартале 2025 года выросла на 70% и превысила 3 млрд рублей».

📊Результаты 1кв 2025г:

✅Выручка выросла на 70% до 3,1 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла в 22 раза до 0,5 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 9% до 184 млн руб.

*Снижение произошло из-за уплаченного налога на прибыль в размере 21% (ставка для IT-компаний 5%) и снижения субсидий от государства. Скорректированная чистая прибыль выросла на 28% до 259 млн рублей.

❗️Неплохие результаты, но при этом отгрузки в 1 квартале 2025 года выросли всего лишь на 3% до 1,9 млрд рублей.

Почему при росте выручки на 70% отгрузки увеличились лишь на 3%?

👉Существенный вклад в рост выручки внесли признание выручки от ранее осуществленных отгрузок и рост выручки от сопровождения продуктов.

Слабый рост отгрузок свидетельствует о замедлении деловой активности и сокращении бюджетов заказчиков👇

По данным Strategy Partners, из-за высокой ключевой ставки рост рынка инфраструктурного ПО в начале 2025 года замедлился, но в 2026–2027 годах, по мере улучшения макроэкономической конъюнктуры, ожидается восстановление.

В целом на компанию мы смотрим позитивно. Если смотреть их последний отчет за 2024, то он вышел в рамках ожиданий. Выручка составила 1 546 млрд рублей, что почти на 13% выше, чем годом ранее. EBITDA достигла 1 008 млрд рублей с рентабельностью 65,2%. Чистая прибыль — 493 млрд рублей (+6,5% г/г), а с учетом корректировок — 553 млрд рублей (+4,5% г/г). Чистая рентабельность — 35,8%. Долговая нагрузка остаётся низкой: соотношение чистого долга к EBITDA — всего 0,14х.

То есть, несмотря на санкции, нельзя сказать, что финансовые показатели компании сильно пострадали. Рост выручки связан с увеличением добычи и благоприятной ценовой конъюнктурой на СПГ. Кстати, около четверти поставок в Европу с Ямал СПГ осуществляется по спотовым ценам, поэтому растущие цены на газ для Новатэка — позитив. Однако стоит отметить снижение операционного денежного потока на 15,4%, вероятно, из-за санкций существенно удлинились логистические маршруты, и, скорее всего, оборачиваемость дебиторки снизилась. Это пока не критично, так как уменьшение денежного потока частично нивелируется сокращением капитальных затрат, но за этим показателем стоит следить.

Недавно мы разбирали итоги компании за 2024 год и прогнозировали дивиденды за 2025 год. Теперь вышли результаты за 1 квартал 2025 года и обновлённые планы в ИПР*.

*ИПР — отчёт по исполнению инвестиционной программы, где компания в том числе даёт планы по основным финансовым показателям на годы вперёд.

📊Результаты 1кв 2025г РСБУ:

✅Выручка выросла на 11,1% до 36,7 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 17,1% до 20,6 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 11,6% до 11,5 млрд руб.

📈 Компания повысила план по чистой прибыли на 2025 год: с 28,9 млрд руб. до 34,4 млрд руб. (данные из ИПР).

💰Согласно этим данным, дивиденды за 2025 год (выплата в середине 2026 года) на одну привилегированную акцию могут составить 36,9 руб., что предполагает дивидендную доходность более 17% к текущим.

👉На фоне снижения ключевой ставки такая дивидендная доходность может стать мощным драйвером роста акций.

‼️Главный риск в этой истории — возможный пересмотр плана или невыполнение плана, например, из-за крупных списаний (обесценения активов) в 4 квартале, как это часто бывает у сетевых компаний.

Напомним, что тарифы «Транснефти» на прокачку нефти выросли на 9,9% с января 2025 года, а на транспортировку нефтепродуктов на 13,8% с конца 2024 года.

📊Сперва посмотрим на результаты 1кв 2025г:

❌Выручка снизилась на 2% до 362 млрд руб.

❌EBITDA снизилась на 1% до 159 млрд руб.

✅Прибыль до налога выросла на 8% до 134 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 15% до 80 млрд руб.

*снижение чистой прибыли произошло из-за поднятия ставки налога на прибыль компании с 20% до 40%.

Почему выручка снизилась при индексации тарифов?

Это возможно при снижении объемов транспортировки нефти и нефтепродуктов, а также из-за снижения объемов торговых операций нефтью и нефтепродуктами.

На наш взгляд, снижение выручки вызвано больше вторым фактором, так как произошло снижение себестоимости проданных товаров на 15,5% до 78,6 млрд рублей.

💡Но при этом с мая 2025 года ОПЕК начал увеличивать добычу нефти и уже принято решение в июле еще нарастить добычу нефти на 411 тыс. баррелей в сутки. Это может положительно сказаться на динамике выручки Транснефти!

Если смотреть финансовые результаты компании по РСБУ за 1 квартал 2025 года, то они вышли довольно слабыми. Выручка снизилась на 5,4% год к году и составила 361,4 млрд рублей, что связано с более низкими ценами на нефть и нефтепродукты. Себестоимость при этом выросла — на 8,1%, до 276,6 млрд рублей, из-за увеличения операционных расходов. В результате валовая прибыль упала на 32,8%, до 84,86 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась в 1,8 раза и составила 37,29 млрд рублей.

Не думаю, конечно, что другие компании в секторе по итогам 1 квартала чувствовали себя ощутимо лучше. Все же снижение цен на нефть и крепкий рубль бьют по всем практически одинаково. Но и Татнефти от этого не легче, поэтому какое-то время вряд ли акции Татнефти будут демонстрировать опережающую динамику относительно рынка.

Плюс у инвесторов Татнефти есть дополнительный повод для грусти, так как падение чистой прибыли по РСБУ говорит о том, что размер дивидендов Татнефти по итогам 2025 года может значительно снизиться.

Европлан опубликовал отчет за 1 квартал 2025 года. Финансовые результаты за этот период оказались ожидаемо слабее, чем годом ранее, но в этом есть логика.Высокая ключевая ставка продолжает сдерживать спрос на лизинг, что напрямую отразилось на операционных показателях: с января по март 2025 года Европлан передал в лизинг всего 6 000 единиц техники, что на 56% меньше, чем год назад. Объем финансирования новых сделок упал до 21,7 млрд рублей (-61% г/г), при этом 28% новых договоров пришлось на льготную программу Минпромторга. Для сравнения, в 1 квартале 2024 года было заключено 13,3 тыс. сделок против 8,0 тыс. в этом году.

Однако компания демонстрирует устойчивость: операционный денежный поток остался положительным, а консервативная политика резервирования (5,1 млрд рублей против 0,6 млрд год назад) снижает кредитные риски. Процентные доходы выросли на 32,6% г/г, достигнув 15,7 млрд рублей, а чистый процентный доход увеличился на 11%, до 6,3 млрд рублей. Непроцентные доходы также показали рост — 4,3 млрд рублей (+22,3% г/г). Однако чистая прибыль сократилась на 68,5%, до 1,4 млрд рублей, что связано с увеличением резервов под кредитные убытки.

📢Генеральный директор Группы «Ренессанс Cтрахование» Юлия Гадлиба: «Связка сегментов Life и Non-life страхования дает Группе высокую продуктовую диверсификацию и позволяет уверенно проходить периоды как высокой, так и низкой ставки. Мы продолжаем придерживаться цели по среднесрочному росту нашего бизнеса примерно на 15% в год при сохранении фокуса на прибыль и дивиденды».

📊Результаты 1кв 2025г:

✅Суммарные страховые премии выросли на 22,6% до 40,8 млрд руб.

— Сегмент non-life (авто, ДМС) не показал прироста

— Сегмент life (НСЖ, ИСЖ) вырос на 43,5%

✅Результат от оказания страховых услуг вырос на 52,3% до 4,1 млрд руб.

✅Рентабельность капитала — 31,1%

❌Прибыль* снизилась на 15,5% до 2,5 млрд руб.

*Снижение связано с применением нового стандарта МСФО 17 к прибыли, а также с валютной переоценкой на 4,4 млрд руб.

💼 Инвестиционный портфель вырос на 5,4% до 247,4 млрд руб.

Состав портфеля👇

— корпоративные облигации — 39%

— государственные и муниципальные облигации — 25%

Да, котировки «Астры» действительно снижаются, и это беспокоит инвесторов. Но означает ли это, что у компании проблемы? На самом деле, фундаментальные показатели говорят об обратном. По итогам прошлого года выручка выросла на 80%, чистая прибыль — на 66%, а EBITDA — на 69%. Рентабельность остаётся высокой, клиентская база расширяется, а экосистемные продукты развиваются быстрее рынка.

Сегментация выручки показывает продолжающийся опережающий рост выручки продуктов экосистемы (+213% г/г). Их доля в общей выручке «Астры» увеличилась с 18,3% до 31,3%, что подтверждает успешность стратегии диверсификации. На операционном уровне динамика также уверенная: клиентская база выросла на 30,7%. При этом большинство клиентов пока используют только Astra Linux, не задействуя другие продукты экосистемы. Это открывает значительный потенциал для увеличения монетизации существующих клиентов за счет расширения продуктового охвата.

Казалось бы, идеальная картина для инвестиций.

Если говорить про саму компанию, то она пока вполне неплохо работает, и отчет за 1 квартал у них вышел достаточно крепким. Выручка подросла на 18% год к году, что выглядит неплохо на фоне сложной рыночной конъюнктуры. Однако динамика результатов в разных сегментах оказалась смешанной. Главный драйвер роста выручки — мясной сегмент, где значительный вклад дала консолидация «Агро-Белогорье». Этот актив уже обеспечивает 10% выручки группы, что делает его важным элементом в структуре бизнеса. Второй по значимости позитивный вклад внесли продажи сырого растительного масла — здесь рост достигнут за счет оптимизации логистики.

В то же время некоторые направления показали слабые результаты. Производство и продажи сахара снизились из-за низкого урожая свеклы, а реализация пшеницы и масличных культур упала на 73% и 66% г/г соответственно. Впрочем, по этим сегментам можно ожидать восстановления во втором полугодии, если не помешают природные катаклизмы, способные ухудшить урожайность.

Вообще в моменте на акции Мосбиржи мы смотрим скорее нейтрально-негативно. Если смотреть их последний отчет за первый квартал 2025 года, то там наблюдается значительное снижение процентных доходов, что привело к падению чистой прибыли на 32,7%. Выручка сократилась на 15,9% г/г, а скорректированная EBITDA — на 31,6%. Основная проблема — глубокое падение процентных и прочих финансовых доходов: с 19,4 млрд рублей в первом квартале 2024 года до 10,1 млрд рублей в этом году. Это связано с оттоком клиентских средств с биржевых счетов и общим снижением доходности на рынке. Чистый процентный доход формируется за счет инвестиционного портфеля биржи и операций с депозитами клиентов, и его сокращение — главный риск для Мосбиржи в ближайшие годы, особенно на фоне снижения ключевой ставки.

Несмотря на рост комиссионных доходов на 27% (до 18,5 млрд рублей) благодаря новым продуктам, таким как фьючерсы на глобальные активы и расширение линейки биржевых фондов, этого недостаточно для компенсации потерь по процентным доходам.